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钢铁行业2018年信用风险展望
[来源: ] [ 浏览点击:256 ] [ 发布时间:2018-02-24 ] 字体:[ ]

    2017年以来,钢铁行业下游行业投资增速处于较高水平或有所回升,对钢铁行业发展起到了一定拉动作用。同时,2017年供给侧改革力度持续加大,去产能效果初步显现,叠加环保政策趋严,冬季限产致使钢材产能阶段性受限,供需矛盾缓解,处于偏紧状态,致使钢价高位波动。受钢价回暖影响,钢铁行业整体经营业绩持续回升,盈利能力不断提高,但盈利差异化明显,产品技术含量较高的规模化企业盈利能力较强。2017年以来,钢铁行业发债规模同比下降,行业债券期限结构趋于短期化,易导致资产负债期限结构不匹配,导致流动性风险加大。钢铁行业信用利差总体呈现波动下降趋势,与其他行业对比,其利差和融资成本相对较高。

    2018年钢铁行业供需矛盾将持续缓解,价格将在高位震荡,呈现稳中小幅下降趋势,行业景气度短期内维持稳定。从需求侧看,下游需求将稳中有降,其中房地产政策收紧使得2017年房地产销售明显降温,若调控政策持续,或将降低2018年房地产开发投资额度,对建筑用钢需求产生影响,而基础设施建设投资仍将保持稳定,有助于拉动钢铁需求。从供给端来看,在供给侧改革背景下,受去产能及环保力度加强的影响,钢铁行业无序及过剩产能将逐渐出清,钢铁行业供需仍将处于紧平衡状态,产能利用率将进一步提升。总体来看,2018年钢铁行业供需结构将趋于稳定,行业盈利情况将保持稳定。

    2018年钢铁下游行业投资增速整体或将放缓,建筑用钢缩减幅度或将大于工业用钢缩减幅度2018年,随着供给侧改革措施的持续实施及环保政策的持续趋严,粗钢产能将继续下降,供需仍处于紧平衡状态,钢价高位震荡

    2018年将继续坚持供给侧改革,“十三五”期间钢铁去产能的总体目标是11.5亿吨,2016年我国钢铁业实现化解过剩产能6,500万吨,2017年我国去产能目标为5,000万吨粗钢产能,截至11月末,年度目标已经超额完成,距离“十三五”1.5亿吨去产能的上限目标,还剩几千万吨的规模将在后期去除;同时环保政策依然不断趋严,采暖季的季度性限产停产措施仍将继续实施。在国家不放开新增产能政策的前提下,粗钢产能将持续下降。同时在钢材种类方面,随着下游需求的转变,钢材产品结构也会发生变化,建筑用钢材需求量的下降,螺纹钢等线材占比或将下降,而基础建设投资将依然保持一定增幅,工业用钢如板材等占比或将有所上涨,同时随着国内几大汽车板生产基地的投产和运营成熟,汽车板产量将有所增加。

    2018年,钢铁行业整体信用水平将保持稳定,但行业内分化明显,盈利持续下滑的钢铁企业或将面临一定信用风险

  从发债主体级别来看,2017年,发债主体级别向高级别集中,主体级别均在AA以上,且AAA占比不断增大。级别调整方面,截至201711月末,钢铁行业共有17家企业级别或展望调整,其中6家企业级别上调,9家企业展望上调,2家级别下调。

  上调企业的调级原因主要是(1)受钢价回升影响,企业经营状况好转,实现扭亏为盈;(2)股东及外部投资者增资或定向增发等致使资本实力增强;(3)资产重组等因素。

  下调企业的调级原因主要是(1)收入持续下滑,处于持续亏损状态;(2)期末资本结构进一步恶化,财务杠杆比率高;(3)短期债务规模较大,货币资金与剩余授信额度对短期债务的覆盖能力有限等因素。

  预计2018年,钢价将位于高位震动,不会出现大幅下滑,钢铁行业盈利将保持小幅增长,但行业分化明显,以螺纹钢为主要产品的钢铁企业盈利较2017年或将有所下滑,或将面临一定信用风险,但钢铁行业整体信用水平将保持稳定。


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